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宏观因素刺激短期行情 铝市下游需求面临考验
来源:未知  |  作者:ggsw  |  发布时间:2019-04-15  |  点击:
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宏观因素刺激短期行情 铝市下游需求面临考验
2019年以来,沪铝震荡筑底,在年初的大幅下挫后,开始了底部宽幅震荡的格局。年初,在电解铝企业联合减产的预期破灭后,铝价持续弱势运行并且紧跟宏观行情。在央行释放流动性以及中美贸易谈判利好刺激下,沪铝形成了两拨小幅上涨行情,近期的增值税利好大幅推高了现货升水,连带着盘面也开始了一波上行。但是,在疲软需求的作用下,每次上行必然回落,整体依然呈现底部震荡整理的格局。截至3月28日,沪铝主连收盘在1.37万元/吨,季涨幅0.7%;伦铝收盘在1909美元/吨,季涨幅3.02%。

铝及铝材进出口双双大幅回落

海关公布的最新数据显示,2019年2月,中国未锻轧铝及铝材出口量34.3万吨 同比下滑6.83%,环比下滑37.86%。出口金额9.353亿美元,同比下降13.94%。2019年1~2月累计出口89.5万吨,同比增长9.56%,之所以增长主要是1月贡献,因为1月的铝及铝材出口量创了近4年以来的新纪录。未来,随着中美贸易摩擦的缓和,铝材出口将维持在一个较为正常的水平持续波动。

原铝氧化铝产量大幅上涨

国家统计局最新数据显示,2019年1~2月,全国原铝产量为568.8万吨,同比增长5%。2019年2月,中国电解铝产量为265.37万吨,平均日产9.48万吨,年化产量3459.22万吨;较1月份日产量9.55万吨减少700吨/天,日产量有所减少。3月份以及二季度,电解铝进入开工旺季,预计产量还将呈现上涨的趋势,未来对于铝价也会形成较大压力。

2019年2月,中国氧化铝产量为570.14万吨,平均日产20.36万吨,较1月份日产19.20万吨上涨1.16万吨/天。2019年2月份,中国氧化铝产量为570.14万吨,同比上涨7.72%。中国1~2月份氧化铝产出同比增加12.3%至1201万吨。随着氧化铝产量的不断增加,氧化铝供应也逐步向过剩转变,预计氧化铝价格还将进一步下行,电解铝成本也将进一步下移。

电解铝总产能下降但开工率上升

从阿拉丁的数据来看,电解铝总产能从去年12月开始有了大幅缩水,今年1月份则基本保持着小幅略有增长的态势,因此1月份的开工率出现了大幅飙升。目前,1~2月数据还没有全部出炉,料将因为假日等因素而继续下降。而之所以会在去年12月份总产能出现大幅减少,也是由于持续走弱的铝价已经使得很多冶炼企业亏损。因此,或主动或被动的减产甚至关停都在慢慢展开。但是另一方面,由于成本端的压力减小,外加近期铝价的小幅上扬,电解铝企业的利润有所提高。这也将带来更多的新增产能投产预期,未来原铝供应还将进一步增长。

沪铝结束去库存周期

今年1月中旬以来,交易所库存以及社会库存都出现了止跌反弹的局面。近期,从交易所的库存情况来看,LME库存状况较为平稳,但注销仓单率变化较大。上期所铝库存在进入今年以来,持续维持着触底反弹的走势。而社会库存方面则要稍稍滞后,由于假日因素,社会铝锭库存从1月中旬开始基本结束了下行周期,开始持续反弹,近期又再度有所企稳。3月份开始逐步进入铝锭消费旺季,上游产量逐渐恢复,社会库存开始呈现出震荡上涨的走势。

房地产市场增速放缓

国家统计局官网发布的数据显示,2019年1~2月份,全国固定资产投资(不含农户)约4.48万亿元,同比增长6.1%,增速比2018年全年提高0.2个百分点。从环比速度看,2月份固定资产投资(不含农户)增长0.43%。其中,民间固定资产投资约2.70万亿元,同比增长7.5%。

分产业看,第一产业投资950亿元,同比增长3.7%,增速比2018年全年回落9.2个百分点;第二产业投资约1.39万亿元,增长5.5%,增速回落0.7个百分点;第三产业投资约3万亿元,增长6.5%,增速提高1个百分点。

第二产业中,工业投资同比增长5.8%,增速比2018年全年回落0.7个百分点;其中,采矿业投资增长41.4%,增速提高37.3个百分点;制造业投资增长5.9%,增速回落3.6个百分点;电力、热力、燃气及水生产和供应业投资下降1.4%,降幅收窄5.3个百分点。

第三产业中,基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)同比增长4.3%,增速比2018年全年提高0.5个百分点。其中,水利管理业投资下降1.8%,降幅收窄3.1个百分点;公共设施管理业投资下降2.9%,2018年全年为增长2.5%;道路运输业投资增长13%,增速提高4.8个百分点;铁路运输业投资增长22.5%,2018年全年为下降5.1%。整体而言,房地产行业增速放缓,基建稍有起色,未来二季度以及下半年能否持续向好还需检验。

汽车产销量同比环比大幅下滑

中国汽车工业协会发布最新数据显示,2019年2月,国内汽车产销量分别完成141万辆和148.2万辆,环比下降40.4%和37.4%,同比下降17.4%和13.8%。前两个月,汽车产销量完成377.6万辆和385.2万辆,环比下降14.1%和14.9%。

其中,乘用车产销量为313.7万辆和324.3万辆,同比下降16.8%和17.5%;商用车产销量分别为64万辆和60.8万辆,同比增长2.3%和2%;新能源汽车产销量完成15万辆和14.8万辆,同比增长83.5%和98.9%。一季度,汽车产销同比环比继续大幅下降,未来二、三季度逐步进入产销旺季,在目前形势下,二季度需求依然不乐观。

氧化铝出口激增 原铝供需平衡

2018年,氧化铝的内外价差使得我国氧化铝出口量大幅激增,这一状况随着氧化铝价格的回归也将有所回落,下游需求增长较为稳定,只是供应紧缺使得氧化铝价格持续走高,随着价格的回落以及新产能的投产,氧化铝供应将进一步宽松,下游电解铝的成本端压力也将进一步减弱。

2018年原铝的供需平衡变化不大,增幅较为平稳。除了铝及铝材由于抢出口因素所带来的出口量大幅增加以外,原铝产量增幅较大,预计2019年,依然能保持一定的增速。而下游需求的增长幅度在上半年也将难有太大起色,保持微幅增长的可能性较大。

后市展望

一季度以来,沪铝持续底部震荡,并且重心有所抬升。整体来看,供需基本面变化不大,几乎每次铝价的上涨都是宏观及突发事件所驱动的,而每次回落又都是回归基本面行情。去年一直提供成本支撑的氧化铝,在今年以来也是持续下跌,随着产量的上升以及新产能的释放,氧化铝的价格也迅速回落。目前,全球范围内氧化铝供应紧张的氛围有所缓解,巴西海德鲁的氧化铝厂复产有了新进展。未来不论国内还是国际,氧化铝供应都将逐渐宽松。另外,在去年底铝价低谷时,有意关停的产能在经历了铝价的几轮抬升后开始恢复,原铝产量居高不下,还有不断投产的新产能出现。加之铝锭的去库存周期也基本结束,随着旺季的到来,原铝消费将得到一定提振。但是,汽车行业的疲软以及房地产基建的增速放缓,都将对需求形成较大压力,预计未来沪铝价格依然以区间震荡为主,电解铝新产能释放情况决定盘面上涨高度,操作上建议在1.3万~1.4万元/吨之间高抛低吸为主。

对于原铝生产企业来讲,价格处于宽幅震荡区间,可以在06合约1.38万元/吨一线上方考虑卖出保值。而铝贸易加工企业可以根据自身风险点,如果库存较高可以同样考虑卖出保值;如果原材料采购周期较长,可以采取在1.36万元/吨以下建仓的买入保值操作;如果是长协订单担心价格上涨从而产生损失,也可以根据合同的具体情况在相应月份择机建立多单买入保值。
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